金融新聞 – 第 36 頁

《生醫股》浩鼎獨創技術平臺 ADC開發事半功倍

ADC優勢在於能將高效的小分子藥物直接傳遞到腫瘤細胞，同時減少對正常組織的損傷；這種被形容有如魔法子彈、導航飛彈的精準出擊，爲癌症、尤其是難治的腫瘤治療，帶來新的可能；因而在過去五年內，即完成了150宗以上的產品國際授權案。

王慧君博士說，過去20年來已有多款ADC上市，由於傳統偶聯技術的複雜性和連接子不穩定，如何開發具廣泛治療的有效ADCs，一直是新藥研發的高度挑戰。

針對此，浩鼎研發團隊自行開發了兩種不同的ADC技術平臺，包含了半胱氨酸(Cys-based)的共軛平臺，與糖類修飾 ADC平臺(GlycOBI)；這二種平臺都採用「Plug & Play」(即插即用)策略，與各種抗體、連接子(Linker)和小分子藥物(Payload)兼容，可依此設計不同的藥物抗體比例(Drug antibody ratio, DAR值)；尤其是GlycOBI平臺，可克服傳統ADCs侷限，提高ADC療效和穩定性。

浩鼎研發藥物化學處處長黃鐙毅博士指出，不論選擇何種抗體開發ADC，利用OBI獨立研發的GlycOBI平臺，都可快速生成專一性鍵結(Site-specific conjugation)的ADC，且可放大製程(Scalable)，讓ADC研發變得簡易而有效率。

臺灣浩鼎研發長賴明添表示，此一平臺建立在OBI特有的酵素技術(EndoSymeOBI)，經由抗體糖位點修飾後，與親水性連接子偶聯，進而可精準地將小分子藥物接在抗體糖位點上。偶聯過程中，避免了破壞抗體結構，也確保ADC具有與原先抗體相似的生理特性。

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此外，OBI的連接子技術提高了載體的共軛效率，減少抗體在偶聯後不穩定的聚集，並能有效延長ADC產品的半衰期。

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浩鼎目前產品線包括各種標靶的ADC，例如Globo H的OBI-999、TROP2的OBI-992、OBI-902、Nectin-4的OBI-904及HER2的OBI-905。

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國銀綠色授信衝破1兆元

再生能源示意圖。路透

綠色金融成爲主流，根據聯徵中心最新統計，至今年10月，國銀綠色授信已破1兆元達1.09兆元，其中企業承作高達9,806億元最多；永續績效連結授信達7,987億元，涵蓋類別包括環境保護、社會責任、公司治理等，其中仍然以企業的環境保護、社會責任及公司治理永續績效連結貸款爲最多、餘額達3,756億元，佔比接近一半。

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金管會2021年指示針對綠色金融行動方案2.0，建置相關整合查詢平臺，請聯徵中心研議納入聯合國永續發展目標指標，擴大資料庫可行性，聯徵中心在邀集金融機構開會後，蒐集包括金融機構間承作的授信案件，性質屬於綠色授信或是永續績效連結授信，作爲金融機構資訊交換利用。

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國銀綠色相關授信

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根據定義，綠色授信採用資金用途作爲認定標準，適用包括再生能源、節能、污染防治、自然資源以及土地利用環境永續管理、地水域生物多樣性、永續水源以及廢水處理、氣候變遷調適、綠能建築等。

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統計至今年10月綠色授信中，計有9,806億元企業承作佔比最多，整體餘額則以向企業授信再生能源相關爲最多、達5,445億元，綠能建築授信餘額也達1,165億元，企業綠色授信餘額較少爲地/水域生物多樣性、僅9,858萬元，不到1億元。

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惟金管會已經注意到生物多樣性具有成長空間，透過國內五大金控組成的永續先行者聯盟，2024年目標將納入生物多樣性，將協助企業瞭解與便是相關議題。

另外，至10月永續績效連結授信達7,987億元，涵蓋類別包括環境保護、社會責任、公司治理等，其中仍然以企業的環境保護、社會責任及公司治理永續績效連結貸款爲最多、餘額達3,756億元，佔比接近一半。

按聯徵中心規定，永續績效連結授信相關定義爲授信合約中，企業要通過永續性評估，並依照產業特性訂定須達成的指標或條件，以符合所約定的永續績效目標，金融機構並提供利率、擔保成數等等優惠措施。

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根據Refinitiv資料顯示，在倫敦時間1日早盤，諾和諾德市值曾攀升到4,210億美元，超越LVMH的4,209.7億美元。但不到兩個小時，後者又奪回市值最大龍頭地位。

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不過兩家企業市值互有消長，也終結LVMH過去兩年半稱霸歐洲最有價值企業的地位。受到中國經濟前景轉疲，外界對於LVMH業績恐將受到傷害的憂慮也逐漸升高。富達歐洲基金與歐洲信託聯合資產經理人史託賽（Marcel Stotzel）認爲，諾和諾德市值之所以能不斷逼近LVMH，反映它近來推出的產品大獲成功，相較之下，LVMH最近的發展趨勢卻是好壞參半。

受惠於消費者對於Ozempic與Wegovy兩款減重藥物的需求強勁，帶動諾和諾德獲利與股價雙雙衝到新高。

特別是該丹麥藥廠在8月8日宣佈，根據其最新臨牀試驗結果顯示，它所生產的Wegovy除了能夠有效控制體重，還可降低心血管疾病風險，提振股價迄今已經強漲約17％。

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累計過去三年期間，諾和諾德股價已經狂飆約兩倍，至於旗下擁有Louis Vuitton、Dior與Tiffan等知名品牌的LVMH，股價則僅上漲一倍。

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諾和諾德股價扶搖直上，也凸顯投資者對於減肥市場的潛在商機相當看好。根據巴克萊銀行預估，未來10年全球減重藥物市場每年銷售額將可上看1千億美元，然而目前其年銷售額卻只有60億美元左右。

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Carmignac投資委員會成員之一的皮諾（Axelle Pinon）則認爲，減重藥物市場未來應該會由諾和諾德與禮來等兩家藥廠平分。它們目前都專注於肥胖治療領域的研究。

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義美88歲生日高志明預告下一步朝生機發展

（義美歡慶88歲生日，總經理高志明(左)與桃園市長鄭文燦合影。圖／曾仁凱）

食品大廠義美30日歡慶88歲生日，總經理高志明許下百年目標，公司下一步將朝生機發展。義美正在桃園龍潭打造「生機生醫中心」，預計今年10月完工投產，將成爲亞洲最大的冷凍乾燥真空食品工廠。

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義美今天舉行88歲生日慶，邀請多位與公司同樣1934年誕生的長者壽星同歡，桃園市長鄭文燦也親自到場祝賀。

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高志明表示，一家企業要做到88年不是件容易的事，最困難是要兼顧傳統與創新，方向要隨着時代調整。迎接義美百年，他許下目標，要朝生機發展。

義美2020年宣佈大手筆投資30億元，要在桃園龍潭打造「生機生醫中心」，高志明說，一切按照計劃走，預計今年10月可以正式完工投產。

義美生機生醫中心將引進公司獨門開發的冷凍真空乾燥系統，讓臺灣的農產品可以保存營養，變成生機產品，創造更高附加價格；未來甚至可以發展成「顧健康、補不足」的生醫產品。新廠完工後，將是亞洲最大的冷凍乾燥真空食品工廠。

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另方面，爲呼應節能減碳的國際趨勢潮流，高志明也宣誓義美2030年要達到排碳減半，2050年進一步達成淨零碳排目標。

爲此，義美除了已着手在所有廠區屋頂架設太陽能板，更重要是義美獨家開發出「離峰儲冰系統」，利用晚間離峰時段的電力製冰儲冰，轉做爲白天尖峰時段的空調使用，透過「削峰填谷」方式，達到省電節能效果。義美預計10月會有多套系統完成裝設。

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大陸低價進口石油。（示意圖／shutterstock）

大陸面臨經濟困境，利用低價進口石油爲大陸和當地煉油廠帶來許多好處，根據路透計算貿易商和船運公司的資料，大陸今年以來向受制裁的3個石油出口國進口便宜原油，成功節省了高達近100億美元的原油進口費用。

根據路透報導，船舶流量追蹤器Kpler和Vortexa數據顯示，大陸今年1月至9月從俄羅斯、伊朗和委內瑞拉進口了創紀錄數量的便宜石油，每天達到276.5萬桶，這些進口量約佔大陸同期石油進口約25%，高於去年同期的約21%。

根據估算，如果大陸沒有跟受制裁的石油出口國購買這些原油，那麼原油進口費用將增加100億美元。

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報導指出，大陸同期從伊朗進口石油每日達100萬桶，從中節省約42美元，伊朗提供折扣最多的是布蘭特期油價格，每桶減17美元。此外，大陸從委內瑞拉進口每日約43萬桶石油，委內瑞拉出售哥倫比亞Castilla原油，平均每桶折扣10美元，大陸也從中節省約11.7億美元。

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共享辦公室巨頭WeWork聲請破產。（示意圖/達志影像/shutterstock）

2023年進入尾聲，今年對部分美國家喻戶曉的零售商和企業而言是艱難的一年，隨着經濟走出疫情，企業面臨高成本、供應短缺和競爭加劇所產生的一連串問題。數家大型企業宣告破產，包括WeWork、連鎖藥局Rite Aid、家用品連鎖店Bed Bath ＆ Beyond，和電動卡車製造商洛茲敦汽車（Lordstown Motors）等。

共享辦公室巨頭WeWork曾是美國最有價值的新創公司，今年經歷了一場瘋狂的旅程，最終在11月聲請第11章破產保護。然而市場並不意外，因爲這家昔日的科技獨角獸最在疫情爆發之前就已陷入業務困境。WeWork在破產前一個月表示，越來越多人在家工作，疫情動搖其核心業務。

2019年WeWork試圖IPO失敗，披露該公司虧損高於市場預期，以及與共同創辦人暨當時的執行長紐曼（Adam Neumann）的潛在利益衝突。

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第一金投顧董事長陳奕光。記者蔡靜紋／攝影

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第一金投顧今（27）日舉行甲辰龍財富騰飛投資論壇，上修臺股2024年高點至19,500點。第一金投顧董事長陳奕光表示，儘管臺股明年仍面臨「房間三隻大象」風險，但最差時候已經過去，樂觀看待兔年封關行情，可能在大選日(1月13日)前登上萬八，甚至會提前，因「民調愈緊張、指數拉得愈急」，2024全年高點上看19,500點；再往前看，隨上市櫃公司轉型，2027年有機會上看3萬點。

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臺股在耶誕節過後，外資陸續回頭，攻勢再度轉強，盤中持續創今年來高點，盤中大漲逾百點，突破17,800點之上。第一金投顧去年底預估臺股今年高點「萬八」，對照臺股近期表現，預測準確率在各大投顧名列前茅。

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展望2024年，陳奕光認爲臺股有五大亮點，一是臺灣2024年GDP預估值可達3.05%、與央行、臺經院、中經院等相當；二是CPI及核心CPI緩步下滑；三是預估央行利率明年上半年仍維持不動，資金仍偏向寬鬆；四是臺灣遊資非常多，預估2024年超額儲蓄高達3.55兆元；第五是全球資金流入臺韓ETF市場，雖部分言論擔心ETF可能泡沫化，但因多數是壽險資金進場買進高股息ETF支撐，故不致產生泡沫化。

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至於潛在風險方面，他以「房間三隻大象」比喻2024年經濟的潛在風險。「房間三隻大象」意義接近灰犀牛，但不若灰犀牛嚴重；三隻大象分別是緊縮政策降息的滯後效應、資金由股市轉向債市、日本央行利率政策轉向，他認爲，三隻大象的潛在衝擊點數約500~1,000點，「雖然跌幅不大，但1,000點的體感跌幅很大！」

就2024年臺股全年指數走勢而言，陳奕光認爲，大選前有一波高點，全年低點因繳稅季節等因素將落在第2季，全年高點可望在10月出現；預估2024年上市櫃公司獲利估值上看3.6兆元，進一步再從本益比、上下震盪點數、2024年上市櫃公司獲利預估等三因子推估，明年高點可以看到19,500點。

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若將時間拉長，陳奕光研判，隨着上市櫃公司技術含金量拉高，2027年時整體獲利有機會挑戰5兆元水準，屆時臺股將挑戰3萬大關。統計至2023年，臺股上市櫃公司獲利高點爲2021年的4.2兆元，其次爲2022年的4.1兆元，2023年預估值爲3.1兆元，2024年有回升至3.6兆元潛力。

在操作方面，陳奕光表示，近期，各產業將持續健康輪漲，這次沒漲到的，就是下波的要角，漲多個股不追高，強勢股拉回後可逢低佈局明年首季行情，2024年看好臺積電、半導體產業及相關設備股、AI產業、IC設計、ASIC、重電、綠能、奧運帶動的紡織及球球、散熱等產業、債券ETF將有好表現。

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債券ETF堪稱是最直接受惠明年大降息潮的族羣，陳奕光建議，依佈局時間來看，可先買短年期，再買中年期、長年期。

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如依股債配置比例來看，他建議，第1季是股優於債，但全年、尤其是下半年，是債優於股。

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昶瑞機電（7642）昨（26）日舉行興櫃前法人說明會，昶瑞機電將於12月28日登錄興櫃掛牌，總經理楊偉成指出，目前訂單能見度一到二個季度，主要市場爲美國、澳洲及歐洲等國各大品牌商。

昶瑞機電指出，近期將核心的馬達電控技術與系統開發經驗，應用至要求更高階的工業用中大型無人機領域，在國際航太展覽曝光後廣獲關注，無人機馬達與電調模組已經完成量產與銷售準備，爲友善環境及淨零碳排ESG目標盡一份心力。

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楊偉成指出，目前無人機在送樣階段，預估明年第2季會有實質訂單。

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購買全世界最安全的美國政府公債也虧損矽谷銀行玩的是小李飛刀，還是關公耍大刀？

矽谷銀行（SVB）投資產生大虧損，前執行長貝克指稱，美聯儲與社媒是導致SVB銀行倒閉的原因。（美聯社）

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矽谷銀行的投資產生這麼大的虧損，是有一點壞運氣，購買全世界最安全的美國政府公債竟然也虧損，事實上，每一項金融產品，都有或多或少的不同類型風險，上市公司股票有破產的風險，債券就有利率的風險。

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但嚴格來說，矽谷銀行的投資管理決策，還是有不周延的地方，先別說股市或債市有任何金融風暴來襲的可能，矽谷銀行的證券投資部門也太沒有風險意識了，要不然就是經驗太少了。

可以說矽谷銀行既沒有小李飛刀，刀刀命中的精準判斷，也誤解了關公耍大刀，要揮舞那麼重的兵器，是要了解自身所處的狀況，也就是說金融機構特別是銀行，不能把這麼高部位的資金放在投資，必須犧牲獲利的一些機會來換取安全，因爲全世界沒有一家銀行經得起擠兌。

（本文出自《你沒有學到的資產配置》）

我所不知的那些情啊爱啊

巴菲特說，因爲公司的屬性特別，雖然波克夏擁有龐大的現金，卻沒有一點想要改變的意願，因爲公司是保險公司，隨時要有足夠的變現能力，矽谷銀行投資部門，如果今天再來回顧巴菲特的這句話，就會感觸這句話的智慧不只十億美元，巴菲特的「穩」，如果你學會了，那麼致富絕對指日可待！

談完矽谷銀行犯的錯誤，我們來看一下一般投資者也常犯關公耍大刀，卻砍到自己的一個例子。

你瞭解關公大刀的斤兩嗎？

許多人談到公債，喜歡買長天期的，因爲它的殖利率高於短天期的，例如美國政府20年期公債ETF代碼（TLT），正常的時期，它的殖利率高於7-10年期的美國政府公債ETF代碼是（IEF），可以說獲利高，是吸引大家購買長天期債券的主因，回顧過去這兩檔ETF基金從成立以來的20年績效紀錄（2003年-2022年）的確也是如此，TLT的累積總報酬是117.74%，高於IEF的88.98%，換算年複利是3.97%對比3.23%。

TLT這樣的榮景，和領先局面可以持續下去嗎？我不知道，巴菲特說長期債券的利率走勢他也不知道，甚至他說連中央銀行也不知道，是巴菲特太謹慎，還是長天期公債的投資者太過樂觀和有自信？

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（本文出自《你沒有學到的資產配置》作者：闕又上）

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聯準會上週四會後偏向鴿派的會議結論，美股上週五漲跌互見，道瓊工業指數連三日改寫收盤新高，僅S&P 500小跌作收。週一臺股開低向上震盪整理，其中，以航運、百貨、鋼鐵、生技等傳產股逆勢上揚，但半導體與金融走勢疲弱，拖累指數表現，終場下跌21點、收17,652點。

聯準會會議紀錄偏鴿，加上市場預料明年將有機會提早降息，國際股市持續上演慶祝行情；而臺灣股市就目前狀況而言，利多也大於利空因素，除年底有作帳行情，加上元月選舉行情，科技訂單表現回溫，帶動相關供應鏈出貨；而消費性電子產品新採購可望增長，因此預估明年第1季臺股將持續向上走勢，愈墊愈高。

投資建議

美中貿易戰與百年大疫的雙重衝擊下，爲降低供應鏈風險，科技大廠陸續將產品製造產地移出中國，美中製造分流方向正式確立；臺灣廠商在兩大強國爭鋒相對的同時，憑藉着優異的代工技術脫穎而出，而製造中心移轉東南亞等地的趨勢，也對臺廠有利。

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此外，各大智慧型手機品牌陸續推出最新規格，引爆消費者的換機潮之餘，AI應用也助長資料中心的興盛、高速運算晶片不斷升級，以及5G基礎建設的普及，AI伺服器之後，預期邊緣運算應用將是下一個主流題材。

消費電子中重點的PC已經過近二年調整，由Intel及Microsoft帶動的AI PC可望刺激消費需求，PC／NB相關族羣可望受惠。

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不過短線臺幣大幅升值，恐影響第4季出口廠商的獲利表現；另因地緣政治與臺灣2024總統大選的影響仍具變數，投資人也應該保持警覺性，謹慎觀察全球局勢，因應市場動態變化及隨時靈活動態調整投資決策。

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看好產業有半導體、先進封測、AI PC、AI手機、AI伺服器及相關零組件、網通雲端及資訊安全等；臺股的基本面及股息仍具吸引力，短期內需視個股的評價水準區間操作，建議分批進場、逢低佈局具業績成長的績優個股。

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